2月19日，中金磋议指出，弥远眺，环球锑供需偏紧方法无间，锑价核心有望上移。受益于光伏新增装机量的抓续增长及双玻组件渗入率的擢升，光伏玻璃用锑量有望保抓增长，以旧换新计谋的践诺有望带动电器建造等需求增长，从而拉动阻燃剂规模用锑量擢升。在环球锑矿供应偏刚性的布景下小色哥萝莉网，瞻望2024—2027年锑供需缺口辨别为-0.9、-1.3、-1、-1.4万吨，占需求比例为-6%、-8%、-6%、-9%，供需或将抓续偏紧，锑价核心有望上移。

　　全文如下

　　中金 | 锑：供需改善有望鼓舞表里盘价差收窄，国内锑价高潮开动

　　中金磋议

　　自2024年8月15日我国发布锑联系物项出口顾问公告以来，锑出口暂受影响导致表里盘锑价出现大幅背离。据亚洲金属网及百川盈孚，限度2月14日，国内、MB锑锭价钱较2024/8/15价钱波动辨别为-10%、+100%。

　　2月份以来，出口改善重复旺季到来推升合座需求，入口矿减弱扼制国内锑锭产量，国内锑价第二轮高潮开动。据亚洲金属网及百川盈孚数据，限度2月14日，国内锑锭收报14.1万元/吨，较春节前+2%；MB锑锭均价收报4.7万好意思元/吨，较春节前+5%。

　　摘抄

　　下流需求回暖重复出口改善有望推升合座需求。一所以旧换新计谋的落地及家电等规模对上游原材料采购正慢慢插足旺季，咱们觉得传统需求回暖有望带动阻燃剂用锑量增长。二是光伏玻璃产线冷修速率放缓，咱们觉得行业减产盘算推算末端色泽伏玻璃日熔量有望企稳，随同3月份下流组件厂商开工率擢升，光伏玻璃对焦锑酸钠需求有望慢慢回升。三是据海关数据，2024年11、12月我国出口氧化锑776、1571吨，环比+1748%、+102%，规复至出口顾问前三年月均水平的50%把握。

　　表里盘价差高企抬升入口矿老本，入口矿减弱扼制国内锑锭产量，国内锑业插足去库加价周期。一是据海关数据，2024年12月我国自国外入口锑矿2141什物吨，环比-63%。二是据亚洲金属网，1月份我国锑锭产量3650吨，同/环比-48%/-18%；国内冶真金不怕火厂商锑锭库存量1400吨，环比-7%，处于历史低位水平。咱们觉得，随同出口改善及下流采购旺季到来，入口矿减弱导致国内冶真金不怕火原材料减少，在国内矿端供应刚性且锑锭库存处于历史低位的布景下，国内锑价有望迎来第二轮高潮。

　　弥远眺，环球锑供需偏紧方法无间，锑价核心有望上移。受益于光伏新增装机量的抓续增长及双玻组件渗入率的擢升，咱们觉得光伏玻璃用锑量有望保抓增长，以旧换新计谋的践诺有望带动电器建造等需求增长，从而拉动阻燃剂规模用锑量擢升。在环球锑矿供应偏刚性的布景下，咱们瞻望2024-2027年锑供需缺口辨别为-0.9、-1.3、-1、-1.4万吨，占需求比例为-6%、-8%、-6%、-9%，供需或将抓续偏紧，锑价核心有望上移。

　　风险

自拍偷拍

　　国外供应超预期小色哥萝莉网，出口改善不足预期，锑下流需求被替代超预期。